奈及利亞證券交易委員會（SEC）主席 Dr. Emomotimi Agama 最近呼籲，針對穩定幣的雙重性質，全球監管機構需採取「協調的監管回應」。這一論點出現在他的最新白皮書中。

“穩定幣的模糊性在於其同時作為貨幣和資產的功能……對於政策制定者而言，這一區分關係到這些工具如何被管理、風險如何管理，以及如何保障消費者權益，”阿加瑪博士在白皮書中指出。

作為支付工具，穩定幣提供了一種快速且低成本的跨境交易方式，成為傳統銀行系統的一種現代替代方案。然而，當穩定幣被用作金融工具時，則被運用於投機交易、借貸以及去中心化金融（DeFi）中的收益生成活動。

為應對這種雙重性，美國立法機構最近通過了2025年《美國穩定幣創新國家指導與建立法案》（GENIUS 法案）。這項立法是首個針對支付穩定幣的完整美國框架，旨在保護消費者並維持金融穩定。關鍵條款試圖通過禁止支付穩定幣的利息來換取較輕的監管負擔。

然後，白皮書揭示，這一規則已面臨考驗。加密公司已“開始鑽漏洞，將利息重新命名為‘獎勵’”。例如，加密貨幣交易所Coinbase為美國客戶的USDC持有量提供4.1％的年化獎勵。Coinbase辯稱，由於Circle才是USDC的發行者，因而法律並未限制他們。這一看似簡單的術語變化可能會產生重大監管漏洞，潛在地讓零售用戶面臨財務損失，並引入本應防止的更廣泛系統風險。

穩定幣的這種雙重性質令監管機構和政策制定者擔憂。未能認識到這一區別可能導致錯誤的監管，不是抑制支付方面創新，就是未能妥善應對市場風險。若以一種全面監管的方法來應對這一挑戰，則可能會看到一個用於匯款（支付交易）的穩定幣與一個用於槓桿借貸協議（更加複雜的金融工具）的穩定幣受到相同的監管。

這一挑戰並不僅限於美國。包括歐盟在內的全球監管者仍然在努力為這些資產尋找合適的分類和監管模式。阿加瑪博士的白皮書主張，政策制定者必須採用更具靈活性的「基於活動」監管方法，對於特定穩定幣的使用方式量身訂制規則。

在 Dr. Emomotimi Agama 的領導下，奈及利亞證券交易委員會（SEC）已積極推動國內加密貨幣及穩定幣的監管。

2024年6月，奈及利亞SEC啟動了虛擬資產服務提供商（VASP）的加速監管孵化計畫（ARIP），讓其註冊並獲得臨時許可。迄今為止，只有Busha和Quidax獲得原則上的批准。阿加瑪持續強調，只要運營者遵守市場保護規則，奈及利亞便對穩定幣業務持開放態度。

隨著穩定幣市場快速發展，市值在2025年超過2300億美元，預計到2030年，這些貨幣將促成數萬億美元的全球支付，今天監管者的決策將塑造未來的支付和金融模式。GENIUS法案中的“獎勵”漏洞提醒我們，當監管者致力於建立圍牆時，金融創新正不斷找尋新的出口。